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本文源自：期货日报
近期，黄金和白银ETF的作念多厚谊飞腾。
大家最大的黄金ETF基金（SPDR）握有黄金的数目自6月底以来加多近33.7吨，增幅4.1%，白银ETF基金（SLV）握有白银的数目加多901.4吨，增幅近6.6%。看向国内市集，多只边界较大的黄金类ETF中也出现了新玩家。比如，胁制二季度末，乐溪私募成为华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF的前十大握有东说念主之一，而在昨年年底，这三只家具的前十大握有东说念主名单中并未见到该私募机构的身影。此外，个东说念主投资者也成为黄金类ETF的迫切买家。比如，胁制本年上半年末，与昨年年末比较，易方达黄金ETF前十大握有东说念主名单中新出现了沙海飞、朱江伦两位个东说念主投资者，中原黄金ETF前十大握有东说念主名单中新出现了何娟秀、王宜文、李红三位个东说念主投资者。
李月 反差不外，从近期清晰的黄金类ETF半年报中不错发现，也有不少外资巨头选拔在上半年将手中黄金ETF份额抛售，如桥水基金、巴莱克银行等等。
行情方面，COMEX黄金期货价钱从6月底的2350好意思元/盎司飞腾至最高2570好意思元/盎司真实 勾引，COMEX白银价钱相对握平，在28.5~30好意思元/盎司核心高低波动。
皆盛期货贵金属分析师刘旭峰告诉期货日报记者，不仅ETF基金增握，CFTC黄金投契净握仓近期也出现较着增仓。国外黄金现货、期货增握背后反馈出多头对黄金往日走势仍然偏乐不雅。因此，下一步贵金属仍然具有上行的逻辑复旧。
“咱们觉得这中间的变化主要与中国和国外宏不雅环境变化联系。”正信期货贵金属分析师蒲祖林暗示，从6月份启动，好意思国经济数据履历长达4个月的强势期后掉头向下，金融市集启动增强好意思国经济衰败和好意思联储降息预期，金融属性驱动国外资金从风险钞票（股市、商品）流入避险钞票（贵金属和好意思债），而跟着好意思债利率下落，中好意思债券利差陆续收窄，东说念主民币兑好意思元启动增值，东说念主民币计价的贵金属因确立此前过高的溢价而阐述疲软。
值得留意的是，好意思联储降息旅途也有风险。刘旭峰暗示，好意思联储于9月开启降息周期是约略率事件，在好意思国经济有超预期走弱的风险时，好意思联储为稳经济或加速降息力度和节拍，或选定超预期的宽松门径，比如增强降息力度，由降25BP变为降75BP，甚而相接降息75BP。此举会给贵金属带来超预期的利多刺激。
“从中短期来看，现在黄金价钱还是处于一个较高估值区间。”金瑞期货贵金属分析师吴梓杰分析称，洽商到现在黄金价钱还是较为充分地计入了3次总共75BP的降息预期，况且好意思国经济尚有一定的韧性，短期内发生经济衰败的概率相对仍较低，因此，黄金的飞腾动能还是转弱。基给假定下避险厚谊和降息预期都难以复旧黄金价钱再次出现前一轮那样的单边快速飞腾行情。因此，机构对黄金头寸进行一定的逢高减握也相对合理。
现在，好意思国行将插足降息周期，好意思元在经济走弱和利差收缩的预期下出现较大跌幅，带动了东说念主民币汇率短期内出现一轮较强的增值。吴梓杰暗示，强势的东说念主民币汇率对内盘黄金价钱变成了较强的压制，不错看到5月以后外盘黄金仍保握了朝上的趋势并屡次创下历史新高，内盘黄金周线合座呈震动走势。因此，自然以SPDR为代表的好意思元黄金ETF从本年3月于今一直保握了净流入，但东说念主民币黄金ETF的诱骗力确有下落。
瞻望后市，刘旭峰觉得，中永久来看，贵金属尤其是黄金仍然具备朝上的逻辑。风险方面需要重心关注通胀反弹、流动性风险、经济软着陆。
吴梓杰暗示，从中永久来看，黄金仍处于一个飞腾周期中。一方面大家列国货币超发、法币信用贬值的趋势有加速迹象，且逆大家化配景来天下商业神色和供应链体系的脆弱性有所上升，可能带来系统性的通胀核心上移；另一方面，现在大家地缘突破有进一步加重的迹象，俄乌、中东等问题都可能带来大家政事经济神色漂泊。黄金避险价值握续突显，大家列国央行也在这一配景下加速了黄金树立。从2024年天下黄金协会对大家央行的探望问卷着力来看，66%的央行考虑往日五年黄金占大家央行外汇储备的比例将会进一步擢升。而大家央行永久购金也会为黄金价钱永久飞腾提供坚实的驱动。
“咱们对贵金属后市仍然阐述乐不雅，短期飞腾空间有限，中永久来看，东说念主民币计价的贵金属仍然处于牛市的早中期阶段。”蒲祖林暗示，一方面，中国经济永久步入中低速增长和新旧产能切换的阶段，多余的住户储蓄、较低的投资讲述率和宽松的货币计策例必令资金寻求收益更高或更安全的钞票，利率和汇率存在永久下行驱动，贵金属行动自然货币，其货币属性提供了永久的飞腾驱动；另一方面，行将到来的好意思国大选亦然影响市集风险偏好的一个迫切因子，现在好意思国两位总统候选东说念主的经济撮要均利多贵金属。
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